今年上半年，闪迪、美光科技、希捷科技和西部数据曾是美国股市中表现最亮眼的一批股票，当时人工智能基础设施建设带来的需求似乎永无止境。
但此后，市场风向发生转变，半导体、存储等AI零部件制造商的股价开始承压，投资者对巨额支出承诺能否持续产生疑虑。因此，闪迪、美光、希捷和西部数据在2026年下半年的表现均位列标普500指数成分股后10%，即使业绩远超预期，也不足以扭转这一趋势。
Equity Armor Investments投资组合经理Joe Tigay表示：“市场正在告诉你，投资者对于这些公司盈利繁荣还能持续多久的预期正在发生变化。”
上周，这一现象表现得尤为明显。西部数据上周四晚间公布的业绩和指引远超预期，公司还提高了股息，但由于市场担心AI支出已经见顶，其股价上周五仍下跌3%。9月底，美光公布的利润和营收均超出预期，业绩展望更是大幅好于预期，但此后股价已下跌15%。
接下来，希捷将于周二盘后公布财报，分析师预计其净利润将增至上年同期的三倍。闪迪则将于周四发布业绩，预计每股收益将同比飙升逾6100%。
Ingenium Analytics总裁Andre Bakhos表示：“什么才能让它重新振作起来？不仅需要出色的业绩，还需要看到下个季度、乃至再下个季度都能延续这样的表现。”
AI支出持续加码，投资者更关注回报
短期来看，推动这些公司增长的巨额AI支出似乎并不会放缓。上周，Meta上调了今年的资本支出计划。华尔街预计，微软、亚马逊和Alphabet本周公布财报时，将维持或上调各自的AI支出计划。
周一，Anthropic提交了备受期待的首次公开募股（IPO）申请文件，市场预期此次上市将彰显AI投资热潮的持久韧性，带动内存和存储类股票走高。
问题在于，投资者对这些AI支出能否带来回报越来越持怀疑态度，尤其是如今其中相当一部分资金来自举债。例如，Meta披露资本支出预期后，一项衡量其信用风险的指标创下历史新高。再加上高油价、高利率构成的严峻经济环境，市场的悲观情绪也就不难理解。
这也解释了为何曾经一路高歌猛进的内存和存储股如今折翼。自第三季度开始以来，闪迪和西部数据的股价均下跌逾44%，希捷下跌33%，美光下跌22%。尽管这侵蚀了它们年初以来的部分涨幅，但这些股票在2026年仍录得显著上涨。
Bakhos表示：“过去，投资者对内存股有一种高度集中的‘害怕错过’心态，但如今，他们开始权衡这些巨额支出的风险，并讨论这种投入能否持续。”
换句话说，要让涨势延续，这些公司需要AI支出大户提供进一步佐证。如果这些大客户能够让投资者确信，投入正在转化为利润，那么市场对内存和存储股的信心应该会增强，因为这意味着资本支出将继续保持高位。
Tigay表示：“短期来看，基本面逻辑似乎大体完好，但风险显而易见，看空的理由依然存在。如果这些AI支出大户未能达到预期，需求可能出现断崖式下滑。”
根据分析师预期，希捷和闪迪未来几年的增长将放缓。希捷截至2027年6月的2027财年营收预计增长约56%，随后在2028财年和2029财年分别放缓至37%和20%。闪迪同样预计2027财年营收跃升140%，但2028财年增速预计将降至20%，2029财年甚至可能下滑7%。
低估值带来想象空间，周期风险仍待观察
对这类股票而言，一个积极因素是估值并不昂贵。美光股价未来12个月的预期市盈率为5倍，是标普500指数中市盈率第二低的股票，仅高于Charter Communications；闪迪紧随其后，预期市盈率不足6倍。
与此同时，西数和希捷的预期市盈率分别约为12倍和15倍。这些公司的估值均低于大盘，标普500指数的预期市盈率约为19倍，以科技股为主的纳斯达克100指数则约为20倍。
尽管部分华尔街专业人士提醒，考虑到内存需求历来具有周期性，如此低的市盈率反而可能是一种警示信号，但本轮AI基础设施建设的规模和体量，也可能让周期失去可比性。
分析师给予希捷的目标价意味着，其股价未来12个月有望上涨逾70%，闪迪的预期上涨空间则超过80%。数据显示，在标普信息技术板块的74只股票中，美光、希捷、闪迪和西部数据的潜在回报均位列前七。
Bakhos表示：“看到抛售时，人们感到紧张是有道理的，因为你不知道这是见顶了，还是新一轮上涨前暂时释放一些压力。目前，获利了结者占了上风，但我认为，长期持有者仍处于有利位置。”
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